新三板終于迎來了分層時代，6月27日起全國股轉公司正式對掛牌公司實施分層管理。按照全國股轉公司副總經理高振營的最新說法，分層只是第一步，這為新三板下一步提供針對性的服務和監管打開了空間，未來新三板將推出掛牌準入的負面清單，研究機構投資者入市難的問題，同時不斷提高監管要求。

估值價差或近50%

“我們已經開始著手準備各類材料了�！币患覓炫破髽I的董秘表示，按照規則公司符合創新層的標準，當前正和主辦券商一起準備申報內容。

這并不是個案，在5月最后一個周末，多家符合創新層標準的企業高管們坐不住了，他們來不及興奮就緊鑼密鼓地準備著申報材料，各路打探消息，為進入創新層做最后的努力。上述企業董秘表示，現在尚不知進入創新層會有哪些利弊，但可以預期的是，未來將會在差異化監管中獲得相應的政策紅利。

按照全國股轉公司的說法，目前正在根據分層條件下市場監管的需要，對掛牌公司信息披露業務規則、股票發行業務細則、股票轉讓細則、主辦券商管理細則以及掛牌公司董秘管理辦法、掛牌公司治理準則等進行修訂，以貫徹落實提供差異化監管和服務的理念，為創新層掛牌公司和基礎層掛牌公司創造適宜其發展的資本市場環境。

可見，分層之后創新層與基礎層之間將存在制度上的差異。中金公司分析師王漢鋒認為，這或主要體現在服務和監管兩個方面。在服務上，創新層有更多的融資制度和交易制度試點的機會，如債券、優先股、股票質押融資試點以及建立大宗交易和非交易過戶制度等。在投資者準入上也將逐步開放對于各類金融機構的限制;但相應的，在監管上，創新層將在定期信息披露、公司承諾、以及股東高管交易方面有更多的監管要求。

王漢鋒指出，隨著投資者的放開以及新的指數和投研體系在創新層設立后的逐步完善，將提升創新層公司的流動性和交易活躍度。

按照中信證券分析師胡雅麗的推算，或有12%的企業進入創新層，近千家企業將會入選。其中，符合標準一、標準二、標準三的企業數分別為257家、374家、79家，同時符合三個條件的公司有23家。

“分層的出現使得持各種投資策略的投資者能夠有的放矢，對新三板市場未來交易策略的多元化起到積極的推動作用�！焙�雅麗指出，未來創新層占新三板成交金額比重或超過80%，而創新層和基礎層估值一上一下，整體估值價差或接近50%，分層后并購手段料將成為新三板投資者最為倚重的退出渠道。