Micro LED 市場逐漸發酵，芯片端擴產重回正常軌道2018 年行業供給與需求相對2017 年均有增長，18H1 整體供需相對平衡。從需求端來看，照明市場仍是LED 市場的成長主力，有望維持較快增長；mini/micro LED 市場逐漸發酵，有望打開LED 市場空間，建議持續關注核心工藝的突破和量產的節奏。從供給端來看，LED 芯片的生產仍然存在較多的know how，不同的廠商的效率差距較大，我們預計在行業產能增加相對有序的情況下，價格仍將維持有序，利好行業龍頭；Veeco、AMEC和SGL 間的專利訴訟達成和解，芯片端產能擴張進度重回正常軌道。

全球主要LED 企業運營概況

全球LED 行業維持個位數增長，主要LED 企業（包括Cree、晶電、億光、首爾半導體、三安光電）的總營收在3Q17 達到13.96 億美元，同比增長4.72%。1 月臺股LED 主要企業實現總營收74.96 億新臺幣，環比增長3.67%，同比增長2.16%；受淡季加上農歷年長假影響，1 月份晶電和光鼎的月度出貨減少，臺灣LED 芯片和照明企業月度營收分別環比下滑1.90%和36.94%；下游封裝龍頭億光產品結構調整成效顯著，1 月臺灣LED封裝企業月度營收環比增長11%。

產業鏈動態跟蹤

芯片端：Veeco、AMEC 和SGL 間的專利訴訟達成和解，根據調研情況，1 季度主流芯片價格企穩，并且仍將維持有序。封裝端+應用端：三安光電與三星簽訂Micro LED 預付款協議，三星攜手萬達電影揭幕中國首塊LED 電影屏，1 月份 LED 燈泡和封裝價格維持平穩。

月度市場表現：LED 版塊觸底反彈

上月，上證指數環比下跌6.00%；受到美國Veeco、中微半導體和西格里碳素訴訟達成和解的利好，大陸LED 版塊出現反彈，LED 芯片、LED封裝、LED 照明和LED 顯示屏板塊分別上漲10.16%、3.92%、2.48%和10.94%，國內主要LED 企業均出現上漲，其中華燦光電漲幅最高，達到31.5%。

盈利預測與投資建議

建議關注LED 芯片龍頭三安光電和華燦光電，LED 小間距封裝龍頭國星光電，封裝領域的領軍企業瑞豐光電，LED 小間距顯示龍頭利亞德和洲明科技。

風險提示

行業景氣度下滑的風險；原材料價格大幅上升的風險；新技術滲透不及預期的風險；產品價格快速下滑的風險。