2014年第一季度，眾多LED企業發力渠道開拓，訂單飽滿，產能利用率提高，上市企業業績普遍樂觀，利潤平均增幅達27%以上。LED行業呈現“淡季不淡”。

　　一、上市公司業績向好，增產擴張趨勢明顯

　　2014年一季度，LED上市公司整體盈利狀況良好，業績增長明顯。截至2014年4月18日為止，LED板塊已經有24家上市公司進行了一季度業績預告，僅有3家報虧，而5家企業預報一季度業績可能出現較大下滑。據CSAResearch初步測算，已出預告的24家企業預期一季度利潤平均增長率為-2.92%至14.02%，較去年同期-23.3%的利潤平均增長率有大幅提高。同時，從預報虧損的企業來看，致虧因素并非LED業務。刨除非LED因素影響，LED板塊一季度利潤整體平均增幅為27.16%至42.91%，高于A股整體和電子板塊。

　　CSA Research認為，一季度的業績預告反映出四點趨勢：

　　第一，LED上市公司持續保持繼2013年2季度以來的高速增長趨勢。下游照明市場持續的爆發性增長，帶動中、上游的產能釋放，行業整體景氣指數上行，LED板塊在股市整體表現可圈可點。

　　第二，產業鏈各環節的產品價格的持續下滑削薄行業整體毛利率。據CSAResearch數據顯示，2013年12月-2014年2月的3個月中，LED器件平均價格下降了5%，LED燈具平均價格下降了8%。伴隨著市場競爭加劇，具有成本競爭優勢企業主動發起價格戰搶占市場，而免封裝等技術的應用，為進一步帶動成本下降提供了空間。

　　第三，基于對市場爆發預期，過去一年的擴張趨勢在2014年1季度仍然不斷升溫。產能擴張仍是上中游企業近期目標，多家企業將新增產能計劃提上日程。此外，2013年底和2014年初發生的多起并購整合，合縱連橫仍然推動著競爭格局變化。

　　第四，融資成本上升，一定程度上造成企業利潤空間壓縮。持續規模擴張和下游渠道資源搶占導致LED企業融資成本持續攀升，而近年來宏觀層面資金價格上漲，加上勞動力成本的上升，使得不少企業財務費用上漲，成為LED企業盈利下降的重要原因之一。

　　二、上游：產能利用率持續提升

　　受下游照明市場旺盛的需求拉動，LED上游芯片行業快速增長。CSAResearch的調研表明，目前我國LED上游企業的產能利用率總體約在70%左右，而三安光電、士蘭明芯、乾照光電等幾大龍頭企業產能利用率已達到90%以上。另據2014年第一季度業績預告，大陸LED外延芯片上市企業除德豪潤達預告為虧損外，三安光電、華燦光電、乾照光電以及國星光電均為盈利。德豪潤達表示虧損原因一方面是產品毛利率下滑，另一方面是財務費用大幅度增長。對于預告盈利的企業和去年同期相比也是增減有別。盈利預期增幅最大的三安光電報告稱，市場需求旺盛和公司主要生產設備MOCVD滿產是業績增長的原因，同樣國星光電也將業績增長歸結為銷售收入增加，表明了市場需求的增加是主因。而華燦光電和乾照光電因為非主營業務收入減少而使業績預期低于去年同期。

　　此外，隨著有風向標意義的晶元光電由虧轉盈，我國臺灣地區LED行業整體回暖趨勢明顯。延續2013年底的上升態勢，2014年第一季度各芯片企業營收業績持續向好，大部分企業產能飽滿。其中龍頭企業晶元光電營收超過62億元新臺幣，同比增幅達到44%，鼎元的增長幅度更是高達68%。CSAResearch預估進入傳統行業旺季的第二季度，上游企業將開足馬力向更好的業績沖刺，營收也將挑戰新高。

　　三、中游：產品結構不斷調整

　　隨著市場需求的不斷變化以及無金線封裝、EMC等新型封裝技術的出現，封裝的產品結構也在不斷變化。其中，COB產品在特定照明領域展現出的良好照明效果，使得出口市場對于COB產品特別青睞，各大中游封裝廠商都加大了對COB封裝產品的拓展力度。由于燈具的散熱性能往往會成為光品質、照明穩定性的決定性因素，而COB憑借其相對SMD較低的熱阻，將會在市場競爭中獲得更多的優勢。CSAResearch調研數據表明，COB在我國封裝產品的總體份額已超過7%，而在一些企業中這一比例更高，甚至超過15%。

　　四、下游：企業發力拓展渠道

　　從最近一些論壇展會活動了解到消息來看，照明廠商和渠道商普遍反映一季度訂單較去年同期完成情況大有好轉，甚至有部分經銷商反映一季度已經完成全年的訂單，廠家對2014年整體市場預期增速普遍高達50%以上。同時，除一二線市場以外，三四線市場在今年也開始起量，下游渠道資源競爭進入白熱化程度。其主要表現如下：一是擁有強大的渠道控制力的傳統照明品牌，如歐普、雷士，加快鋪貨和渠道控制，甚至屢屢傳出品牌廠商在渠道相互“封殺”消息。二是從LED上中游、太陽能等領域進入下游燈具的企業，前兩年在渠道的布局今年開始產生明顯效果，訂單增長飛快，今年將繼續加強對渠道的深耕細作。且在渠道的選擇上，新興LED企業青睞于年輕經銷商，試圖繞開傳統照明巨頭渠道控制。三是國內市場的爆發，吸引大批從外貿起家的制造型企業加快轉型，加入國內市場爭奪。