LED照明進入快速發展期,陽光加大布局。CREE認為近期行業出現供不應求的情況,與飛利浦等國際大廠大力推動有密切關系。LED照明價格逐步達到各個細分市場的甜蜜點,將加速提升其滲透率(目前LED滲透率約10%,預計15-16年升至50%)。在此背景下,陽光照明加大了LED產品投資力度,預計13年產量在3000-3500萬只,其中5W產品出廠價約30元,全年價格跌幅在20%左右。公司計劃16年達到LED募投項目35億銷售目標(廈門和上虞各占一半),18年后總體收入沖擊100億目標。此外,公司表示去年節能燈下滑主因是海外需求低迷客戶去庫存,而今年以來并沒出現趨勢性下降。
封裝和芯片景氣高漲,看好背光和照明市場雙重機會。瑞豐認為近期封裝和芯片價格均較為穩定,一方面因為年后補庫存,另一方面說明需求啟動明顯。公司之所以業績好于同行,主要是憑借強大研發和供應鏈管理能力,在中大尺寸背光市場搶占先機,且大客戶策略初見成效。展望未來,雖13年LED-TV滲透率超過90%,但未來份額還有較大上升空間,照明市場至15年CAGR望達30%以上,均將帶來較好市場機會。開工率維持在高位,行業整體擴產尚不明顯。行業過去兩年擴產有所放緩,致使新增產能大幅收縮。遠方光電主業為LED光電檢測儀器,屬研發和生產環節必需的設備。公司認為短期內行業主題是開工率提升,從公司近期運營情況來看仍未發現行業整體大幅擴產的跡象。若行業持續滿載,公司檢測儀器將迎來較大的市場需求。
維持LED行業“推薦”。我們認為LED照明將進入大景氣周期,當前行業基本面良好,且即將進入旺季,環比逐月向好為大概率事件,此外地方政府政策持續落地有望成為板塊后續催化劑。近期板塊回調帶來建倉良機,繼續強烈推薦陽光照明和三安光電,審慎推薦瑞豐光電、聚飛光電和鴻利光電,關注德豪潤達、勤上光電等。
風險因素:照明需求低于預期;背光行業增速下降;行業過度競爭。
