國內LED視頻顯示與信息發布領先提供商

　　公司主要從事LED的應用推廣,是國內領先的LED視頻顯示與LED信息發布及指示提供商,LED視頻顯示系統出口額在行業內居全國前列。其中,子公司奧拓光電未來的經營方向定位為LED照明產品的研發、生產與銷售。

　　中長期看好,短期投資吸引力或低于芯片制造環節

　　通過比較,我們發現,目前從事外延片、芯片制造環節以及封裝環節企業銷售收入和凈利潤增速均高于以顯示應用為主的奧拓電子,并且毛利率和凈利率僅高于封裝環節。

　　因此,我們傾向認為,短期內上游芯片制造企業具備相對投資價值。但從中長期來看,LED芯片國內擴產較快,盈利能力存在較強被擠壓壓力,且下游應用企業有望通過長期客戶積累和市場渠道拓展,獲得持久增長動力。短中期建議關注具備成本領先的芯片及封裝領域,中長期關注下游應用和照明應用領域,特別是傳統且擁有渠道優勢的照明企業有望分享LED照明盛宴。

　　顯示魅力,國內led顯示屏市場容量持續增長

　　LED優良性能使其被廣泛應用在金融證券、大型場館和廣告演藝領域,受益大型場館建設推動,國內2007年LED顯示產品產值達72億元,目前市場規模在130億元左右。預計未來幾年,我國led顯示屏市場將保持20%以上的增長速度,到2013年國內市場規模達240億元以上。

　　建議詢價區間為19.54-23.44元

　　目前乾照光電、三安光電、士蘭微、國星光電、雷曼光電和鴻利光電等企業2011年平均動態PE在24倍左右。近兩個月來,中小板創業板發行估值呈顯著下降態勢,大部分新股發行價對應的11年PE估值在20-25倍左右。

　　預計2011-2013年營業收入為3.14、4.32和5.58億元,全面攤薄每股收益為0.78、1.08和1.38元。根據行業估值水平和目前市場分析,我們認為可給予公司2011年25-30倍估值,對應合理股價為19.54-23.44元,對應2010-2013年靜/動態市盈率為34-41、25-30、18-22和14-17倍。

　　投資風險:新增產能增加帶來的市場拓展以及價格下降與競爭加劇等風險。