中經合LED產業投資路徑
編輯：天嘯 [ 2010-6-29 10:52:33 ] 文章來源：LED大屏網
當越來越多的VC擴大基金規模，參與中后期項目的競價搏殺時，中經合在2009年宣布牽頭投資李開復的創新工場，把觸角伸向更早期的天使投資。而今年中經合將美國旭明光電引入大陸設廠及宣布投資美芯晟，則令其在LED產業的布局露出冰山一角，“由點到鏈”、“由鏈至面”的早期投資策略初現端倪。
“我們一直專注于最擅長的早期和成長期投資”,中經合集團中國區董事總經理彭適辰向記者表示。
當越來越多的VC擴大基金規模，參與中后期項目的競價搏殺時，中經合在2009年宣布牽頭投資李開復的創新工場，把觸角伸向更早期的天使投資。而今年中經合將美國旭明光電引入大陸設廠及宣布投資美芯晟，則令其在LED產業的布局露出冰山一角，“由點到鏈”、“由鏈至面”的早期投資策略初現端倪。
旭明光電位于廣東佛山的高亮度LED芯片廠--旭瑞光電今年二月底完成奠基儀式，建成后將是國內第一座擁有國外上游芯片領先技術合作，亦為中資超過50%的合資企業。
“國內雖然半導體照明市場很大，但大部分產值在下游應用和封裝領域，芯片端的產值相對較低。旭明光電把上游芯片制造帶到國內來，為國內LED產業上游的自主研發奠定了相當好的基礎”,彭適辰談及此事，頗有些驕傲。在“賺快錢”的市場熱潮里，仍執著于早期投資“發現”、“發掘”、“發展”的過程，除了對高額回報的期待，引領產業發展的成就感也是原因之一，“今天中國的TD-SCDMA標準的核心技術，就是我們當年投資的公司研發的，這是中國自己的無線通信技術標準�！�
發現：LED照明市場機會
中經合對于高亮度LED的布局開展于2006年初，始于微機電系統在LED封裝的應用。此時，市場上才剛開始討論LED在電視背光面板的應用，中經合已經開始在LED照明市場“落子、布局”.
“我們每一年都會對新興產業做調研，對LED的關注很早就開始了，但在2006年更關注的是半導體照明市場，當時低功率LED的產量已經很龐大，投資低功率LED已經是紅海。我們調研結果發現，用LED來照明是最有優勢的�！迸磉m辰列舉了一系列數字，“LED照明光效是普通燈泡的10倍，壽命是普通燈泡的30倍，同樣的亮度可節電80%.”根據發改委的統計，如果把全國的白熾燈全部更換下來，我們一年可以節電480多億度，LED照明對國家推動的綠色光源及節能減排有巨大的貢獻。LED作為光源，其節能、環保和長壽命三大特點引起了中經合的關注。
據臺灣工業技術研究院產經中心（IEK）分析，全球照明市場到2011年將成長至1320億美元。目前LED照明在全球照明市場比例仍較低，2007年全球LED照明市場規模約3.3億美元，較2006年成長率達60%;2008年全球LED照明市場規模約為4億美元，也比2007年增長21%左右。2009年2月初，ABI Research旗下研究分支機構NextGen Research 指出，全球固態照明（Solid State Lighting,SSL）市場年產值可望在2013年突破330億美元。根據NextGen的推估，LED市場當中的照明產品類別在2009-2013年期間的平均復合年增率（CAGR）將逼近22%.
而中國則先后制定并啟動了“863”計劃、綠色照明工程、半導體照明工程、“十城萬盞”半導體照明應用示范工程。以“十城萬盞”半導體照明應用示范工程為例，其所創造的LED照明需求在2009-2012年將分別為100萬、200萬、300萬、500萬盞。該工程并計劃到2015年，令半導體照明進入30%的通用照明市場。
中經合確信LED照明市場發展前景廣闊，開始尋找投資切入點，“整個產業鏈要發展，一定有一些關鍵環節有問題要解決。這就是我們追尋的方向�！�
發掘：尋找關鍵環節
在彭適辰看來，LED照明有四個關鍵問題：一是LED晶片成本偏高；二是LED散熱問題；三是驅動效率問題，四是LED晶片測試問題�！斑@四個問題不解決，LED產業就很難快速發展起來。我們的目標是找到能夠解決這些問題的領軍企業�！�
針對第一個問題，中經合經過全球調研搜尋，找到了旭明光電，旭明光電是做LED高亮度晶片的公司�！皞鹘y晶片的基板用藍寶石，旭明光電用的是金屬合金，成本比藍寶石節省3、4成以上。這就把晶片成本降下來了�！� 這筆于2007年底完成的投資對中經合在LED產業鏈上的布局意義重大。中經合經過一年的追蹤研究，在取得投資權時，還獲其最大股東--Simplot家族的認可與肯定。旭明光電芯片已經大量生產并已獲利，客戶遍布全球。
為解決散熱問題，中經合找到了專門做LED散熱系統與照明平臺的新強光電，新強光電除了做散熱的模組以外，也是這一領域產業標準的制定者。2007年，新強光電的第一筆注資來自于中經合，其后獲得快速發展，并在去年率先成為首家在此專業LED產品銷售達到損益兩平的公司。
針對驅動效率問題，中經合投資了美芯晟科技。美芯晟成立于2008年，專門為LED通用照明、液晶顯示器背光照明和家用電器等提供高效LED驅動芯片和電源管理芯片， “美芯晟是由一群海歸的工程師所成立，有很好的模擬電路設計能力，他們的驅動芯片的效率很高，可以降低LED的發熱量，提高LED芯片的亮度及壽命�！�
晶片測試在LED從一般裝飾性功能轉化為專業照明功能的過程中至關重要，“只有高度專業的測試與改良才能通過消費者的檢視及符合工業級的質量”,中經合選擇投資臺灣領導晶片測試公司之一的晶測電子。晶測電子成立于2007年，從事LED芯片和集成電路的測試優化。2010年2月，中經合的注資讓晶測電子脫離其母公司臺灣致茂電子成為獨立實體公司。
在發掘這些公司的同時，中經合往往會在短時間內引入或尋找產業重要公司的合作與聯盟。如與復盛集團聯合投資新強光電，為美芯晟尋找產業合作伙伴等。以其在投資公司尚未成熟前，便為其準備完整的市場、渠道與客戶，以協助新創公司產品的發展與定位。
產業鏈投資到產業面布局
以這些關鍵環節為核心，中經合在LED照明產業鏈上下游投資了大量企業。構成了完整的產業布局（見圖：中經合在新世代照明的產業布局）。
跨地域的資源整合在從“產業鏈投資”發展為“產業面布局”的過程中，起到了重要作用。
中經合的三個辦公室，分別位于舊金山、臺北和北京，利用對全球的科技趨勢的把握和對各地的龍頭企業的了解，合理調配資源，發揮 “橋梁”作用，是其多年來堅持的投資策略。
彭適辰以旭明光電為例，“這是一家美國公司，本身擁有先進的技術。我們投資進去之后，把它的生產（研發、制造）轉移到臺灣。我們了解到中國大陸的LED照明應用市場規模巨大，而且在上游芯片設計領域相對比較薄弱，所以就又把它引進了中國大陸，來幫助國內建立自主研發的LED芯片技術”
另一個典型的例子是美芯晟，“美芯晟是照明驅動IC的設計公司，驅動IC設計美國比較強，國內這方面的基礎還不夠。美芯晟的兩位創始人都是從硅谷回來的，在美國已經累積了相當深厚的電源管理和驅動照明的技術。我們把國外的先進技術帶到中國來，利用國內比較低的人力成本做芯片設計，來協助國內LED照明市場的發展�！�
新強光電在全球的布局是從臺灣出發，中經合協助其在中國大陸迅速落地并幫助其在美國打開市場知名度。晶測電子則將在臺灣穩定成長后，順著中經合在中國大陸的布局逐步拓展市場。
“整個LED產業，芯片技術研發，美國、日本最強。商品化、封裝與成本降低，臺灣最具競爭力。但制造能力是中國大陸最強，市場也是中國大陸最大�！迸磉m辰指出，“投資者必須有全球的視野，對全球不同區域中，每一產業的競爭力有充分的理解，才知道怎樣去調配資源，讓企業在適合的地區發展，最終發揮企業在全球市場的競爭優勢，而不僅僅是在一個區域的競爭優勢。中經合的國際平臺對我們了解科技的趨勢，尋找項目，有相當大的幫助”
在彭適辰看來，這樣的資源調配與產業面布局，意味著投資機構長久的產業研究，國際化的平臺建設及深入的本地發展，是耐心耕耘的結果。而對中經合而言，在多家被投資LED企業已實現損益兩平甚或盈利，LED照明市場也即將進入快速成長期之時，收獲的日子也并不遙遠了。
注：LED照明芯片約占行業利潤的70%,LED照明封裝約占行業利潤的10%~20%,LED照明應用約占行業利潤的10%~20%.中國LED照明產業發展的結構側重于封裝和下游應用環節，產量為全球第一，產值位居全球第二。國家發改委的統計數據顯示，2008年中國半導體照明總產值近700億元，其中芯片產值為19億元、封裝產值為185億元、應用產品產值為450億元，芯片、封裝和應用產值之比為1:9:22.
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